Ang Dollar Smile Theory

Nagtataka na ba kung bakit lumalakas ang U.S. dollar sa mga oras ng mahirap na kapalaran at kapag umuunlad ang ekonomiya tulad ng isang Beyoncé na single？

May posibilidad na bumagsak ang mga currency kapag lumala ang domestic outlook ng kanilang bansa, ngunit ginagawa itong espesyal ng kakaibang pandaigdigang papel ng U.S.

dollar kaya kapag hindi maganda ang takbo ng ekonomiya ng U.S., maaaring tumaas pa rin ang currency.

Ang isang kapaki-pakinabang na pagtingin sa kung bakit ganito ang kaso ay ang pagpapanggap na mayroong dalawang “uri” ng U.S. dollars.

• Mayroong isang “domestic” na dolyar ng U.S. na kumikilos tulad ng anumang iba pang pera. Naka-link ito sa relatibong pananaw ng ekonomiya at potensyal na pagbabalik ng pamumuhunan.

• Mayroon ding “internasyonal” na dolyar ng U.S. na ginagamit bilang pangunahing pera na ginagamit sa pandaigdigang kalakalan (para sa mga pagbabayad) at kailangan ding bumili ng mga bono ng gobyerno ng U.S. na hinahangad para sa kanilang kaligtasan.

Ang “internasyonal” na dolyar ng U.S. na ito ay lumalakas para sa iba't ibang mga kadahilanan kapag ang mga merkado ay pabagu-bago at bumagal ang pandaigdigang paglago.

Kapag mayroong isang uri ng “pagkabigla” na nangyari, mula man sa U.S. o sa ibang bansa, at ito ay sapat na malaki upang maging sanhi ng pagkataranta ng mga mamumuhunan at mangangalakal at magpadala ng mga pamilihan sa pananalapi na mas mababa, malamang na ito ay magiging sanhi ng malawak na dolyar ng U.S.

Sa katunayan, ang talagang matalinong dude na ito na dating nagtatrabaho sa Morgan Stanley ay nakaisip ng isang teorya upang ipaliwanag ang hindi pangkaraniwang bagay na ito.

Si Stephen Jen, isang dating ekonomista sa International Monetary Fund at Morgan Stanley, na ngayon ay nagpapatakbo ng isang hedge fund at advisory firm na Eurizon SLJ Capital sa London, ay gumawa ng isang teorya at pinangalanan itong “Dollar Smile Theory.”

Ipinaliwanag ang Teorya ng Ngiti ng Dollar

Ang kanyang teorya ay naglalarawan ng tatlong pangunahing mga senaryo na nagdidirekta sa pag-uugali ng dolyar ng U.S.. Narito ang isang simpleng paglalarawan:

Scenario #1: Lumalakas ang USD Dahil sa Pag-iwas sa Panganib

Ang unang bahagi ng ngiti ay nagpapakita ng U.S. dollar na nakikinabang mula sa pag-iwas sa panganib, na nagiging sanhi ng mga mamumuhunan na tumakas sa “safe haven” na mga pera tulad ng U.S. dollar at Japanese yen.

Dahil iniisip ng mga mamumuhunan na ang pandaigdigang sitwasyon sa ekonomiya ay nanginginig, nag-aalangan silang ituloy ang mga mapanganib na asset at mas gugustuhin nilang bumili ng “mas ligtas” na mga asset tulad ng utang ng gobyerno ng U.S. (U.S.

Treasuries) anuman ang kalagayan ng ekonomiya ng U.S..

Gayunpaman, para makabili ng U.S. Treasuries, kailangan mo ng USD, kaya ang tumaas na demand na ito para sa USD (upang bumili ng U.S. Treasuries) ay nagiging sanhi ng paglakas ng U.S. dollar.

Sitwasyon #2: Ang USD ay Humina sa Bagong Mababang Dahil sa Mahinang Ekonomiya

Ang dolyar ay bumaba sa isang bagong mababang.

Ang ilalim na bahagi ng ngiti ay sumasalamin sa walang kinang na pagganap ng Greenback habang ang ekonomya ng U.S. ay nakikipagbuno sa mahihinang mga batayan ng ekonomiya.

Ang posibilidad ng mga pagbawas sa rate ng interes ay nagpapabigat din sa dolyar ng U.S.

(Bagaman kung ang ibang mga bansa ay inaasahang magbawas din ng mga rate ng interes, kung gayon ito ay maaaring hindi gaanong salik dahil ito ay tungkol sa mga inaasahan sa hinaharap na direksyon ng mga pagkakaiba sa pahinga ng interes.)

Ito ay humahantong sa merkado na umiiwas sa dolyar. Ang motto para sa USD ay nagiging “Sell! Ibenta! Ibenta!”

Ang isa pang salik ay ang relatibong pagganap ng ekonomiya sa pagitan ng U.S. at iba pang mga bansa. Ang ekonomiya ng U.S. ay maaaring hindi kinakailangang maging kakila-kilabot, ngunit kung ang paglago ng ekonomiya nito ay mas mahina kaysa sa ibang mga bansa, mas gugustuhin ng mga mamumuhunan na ibenta ang kanilang U.S. dollars at bilhin ang pera ng bansang may mas malakas na ekonomiya.

Ito ay tulad ng kung nagmamay-ari ka ng isang koponan ng NBA at nagkaroon ng Reggie Miller bilang iyong star player. Bigla na lang, available ang isang malusog na Michael Jordan. Malinaw, ipagpapalit mo si Miller para sa Jordan dahil, sa isang relatibong batayan, si Jordan ang mas mahusay na gumaganap na manlalaro.

Ito ay hindi na si Reggie Miller ay sumisipsip, ngunit mayroon lamang isang mas mahusay na alternatibo sa sandaling iyon. Ngayon kung gagawin mo ang kalakalan, at bigla na lang, nagkaroon ng pinsala sa pagtatapos ng season si Michael Jordan, at nagkataon na available si Reggie Miller, alam mo na kung ano ang gagawin.

Itapon ang “Air Jordan” para sa “Miller Time”. Tingnan mo, kamag-anak ang lahat.

Scenario #3: Lumalakas ang USD Dahil sa Paglago ng Ekonomiya

Ang dolyar ay pinahahalagahan dahil sa paglago ng ekonomiya.

Panghuli, nagsimulang mabuo ang isang ngiti habang nakikita ng ekonomiya ng U.S. ang liwanag sa dulo ng tunnel.

Habang lumalakas ang optimismo at lumilitaw ang mga palatandaan ng pagbawi ng ekonomiya, ang damdamin sa dolyar ay nagsisimulang tumaas.

Sa madaling salita, ang Greenback ay nagsisimulang magpahalaga habang ang ekonomiya ng U.S. ay nagtatamasa ng mas malakas na paglago ng GDP at mga inaasahan ng pagtaas ng rate ng interes (na may kaugnayan sa ibang mga bansa).

Tingnan natin ang Dollar Smile Theory sa katotohanan...

Gaya ng nakikita mo, dahil sa pandaigdigang pandemya na nagdulot ng paghihirap ng maraming ekonomiya sa buong mundo, ang U.S. dollar ay kumikilos bilang isang ligtas na kanlungan na pera. Ang lahat ng mga bansa, kabilang ang U.S., ay hindi napakahusay.

Ngunit kung ang mga ekonomiya mula sa “iba pang bahagi ng mundo” (RoW) ay maaaring umunlad at magsimulang lumago nang mas mabilis kaysa sa ekonomiya ng U.S., asahan na ang dolyar ng U.S. ay humina.

Ang susi ay relatibong paglago ng ekonomiya. Kung ang paglago mula sa ibang mga bansa ay lumalaki, ngunit ang ekonomiya ng U.S. ay lumalago nang mas mabilis, kung gayon ang dolyar ng U.S. ay uugoy paitaas sa kanang bahagi.

Kaya magiging totoo ba ang Dollar Smile Theory？

Tangning panahon lamang ang makapagsasabi.

Sa anumang kaso, ito ay isang mahalagang teorya na dapat tandaan. Tandaan, ang lahat ng ekonomiya ay paikot. Sila ay lumalakas, pagkatapos sila ay humina, sila ay lumalakas, pagkatapos sila ay humina, at umuulit.

Ang pangunahing bahagi ay ang pagtukoy kung aling bahagi ng cycle ang ekonomiya ng U.S. at pagkatapos ay ihambing kung paano ito gumagana laban sa ibang bahagi ng mundo (RoW).