Perspectivas de crecimiento de Estados Unidos; sensación de estanflación

Recientemente se informó que la inflación en Estados Unidos fue más alta en septiembre y se pronostica que el crecimiento se desacelerará en el tercer trimestre.

Esta combinación está contribuyendo a dar la impresión de que Estados Unidos se está deslizando hacia la estanflación.

Al mismo tiempo, es difícil argumentar que la economía de Estados Unidos está estancada, refiriéndose a la primera parte de la frase estanflación, dado que la demanda general es muy sólida, las intenciones de contratación y las intenciones de inversión son altas y la necesidad de reabastecimiento de los inventarios son grandes.

Los cuellos de botella en las cadenas de suministro, no la demanda insuficiente, desaceleraron la actividad económica en el tercer trimestre.

Por lo tanto, la consecuencia son precios más altos de bienes y servicios que escasean. Los datos de inflación de septiembre demuestran que ya no es solo en las categorías sensibles a la reapertura donde los precios están subiendo.

La dinámica de la inflación se ha ampliado. Para la mayoría de las categorías donde observamos precios en aumento hoy, la oferta se expandirá en los próximos meses, con la complejidad de las cadenas de suministro y los bajos inventarios que tienen el potencial de ralentizar este proceso, pero difícilmente de revertirlo.

Esto significa que el crecimiento se recuperará con una mayor inversión, más contrataciones y la reposición de inventarios.

A pesar del aumento de la presión inflacionaria, es posible que las actuales tasas de inflación más altas son transitorias.

Los analistas realizan un seguimiento sobre la pregunta de si el crecimiento salarial excesivo o la introducción de ajustes salariales automáticos por costo de vida se convierten en un factor que podría hacer que los picos actuales de los precios sean más permanentes.

Además, un fuerte incremento en la actividad crediticia sería un riesgo para la narrativa de inflación transitoria.

Actualmente, tenemos el visto bueno de ambos lados, ya que los salarios han aumentado, pero no por encima de un fuerte repunte de la productividad, y el crecimiento de los préstamos sigue siendo moderado a pesar de una gran relajación de los estándares crediticios de los bancos.

¿Qué es la estanflación？

La estanflación es un concepto económico que implica la aceleración de la inflación coexistiendo con tasas de desempleo elevadas. El termino fue acuñado en 1965 por el entonces ministro de Finanzas británico, Ian McLeod como fusión de los vocablos estancamiento e inflación en un discurso en la Cámara de los comunes. Ahora tenemos lo peor de ambos mundos: alta inflación por un lado y estancamiento económico por otro. Tenemos algo así como una estanflación).

Formalmente, se determina que existe una recesión cuando el Producto Interno Bruto (PIB) decrece durante dos trimestres consecutivos.

Cuando la recesión llega acompañada de alta inflación, el proceso recibe el nombre de estanflación; está considerado uno de los peores escenarios económicos posibles por la dificultad de su manejo y corrección.

Las políticas monetarias y fiscales que suelen utilizarse para dinamizar una economía recesiva empeoran el componente inflacionario de la estanflación y las políticas monetarias restrictivas que se utilizan para combatir la inflación tienden a profundizar y ampliar su componente recesivo.

La estanflación distorsiona completamente los mercados y coloca a los hacedores de políticas de los gobiernos y sus bancos centrales en una posición 'perder-perder'.

En la estanflación la recesión suele ser parcial, registrándose simultáneamente el decrecimiento de algunos sectores, como la producción de bienes, junto al crecimiento de otros sectores, como la producción de servicios. Si se trata de una economía relativamente abierta y la inflación viene acompañada de un proceso de devaluación, puede registrarse una contracción de las actividades que consumen divisas y una expansión de las que generan divisas.

Esto representa un desafío enorme para las autoridades pues reciben señales mixtas y contradictorias sobre la economía que hacen muy difícil decidir qué políticas aplicar, en qué secuencia y en qué momento tomarlas. “Es lo peor de los dos mundos” dicen muchos economistas.