Mercados: Qué nos dice el indicador Warren Buffett

Semana en rojo para la gran mayoría de las principales plazas bursátiles con caídas desiguales en el Ibex 35 -1,90%, Cac 40 -0,39%, FTSE 100 -1,53%, Dax 30 -1,09%, FTSE MIB -1,45%, Euro Stoxx 50 -0,75%, S&P 500 -1,69%, Dow Jones -2,15%, Nasdaq -1,61%.

Los mejores valores de la semana en el Ibex 35 fueron Fluidra (MC:FLUI) +2,61%, Acciona (MC:ANA) +1,48%, Amaedus +0,54%, no hay más en verde. Por el otro lado, los peores fueron Solaria (MC:SLRS) -12,60%, Siemens Gamesa (MC:SGREN) -11,26%, Merlin (MC:MRL) -6,80%, IAG (MC:ICAG) -6,40%, Almirall (MC:ALM) -4,88%.

El ranking de las principales Bolsas en lo que llevamos de año queda así:

- Cac francés +20,04%

- S&P 500 +18,70%

- Eurostoxx +17,39%

- Nasdaq +17,28%

- Mib italiano +15,53%

- Dax alemán +13,78%

- Dow Jones +13,07%

- Nikkei japonés +10,70%

- Ftse británico +8,80%

- Ibex español +7,70%

- CSI chino -3,80%

El sentimiento de los inversores (AAII) va de la siguiente manera:

* Sentimiento alcista (expectativas de que las acciones subirán en los próximos seis meses) aumentó 3,9 puntos porcentuales hasta el 43,4%. Es la segunda vez en las últimas 8 semanas que el optimismo supera la media histórica del 38%.

* El sentimiento bajista (expectativas de que las acciones caerán en los próximos seis meses) subió 0,4 puntos porcentuales hasta el 33,3%. Es la quinta semana consecutiva en la que el pesimismo supera su media histórica del 30,5%.

Las caídas de las Bolsas en la semana obedecen a los mensajes de los bancos centrales acercando más la fecha de un tapering (reducción progresiva de los estímulos). La Reserva Federal de Estados Unidos llevaba ventaja en lo referente a su discurso y mensajes, pero ahora el Banco Central Europeo ha decidido también mojarse y comenta que las compras de deuda se reducirán en el último trimestre del año ante una recuperación económica que se afianza.

Respecto a las subidas de tipos de interés, que al fin y al cabo es lo que realmente interesa a los inversores saber cuándo comenzarán, decir que la Fed podría empezar en el 2022, al igual que el Banco de Inglaterra. Respecto a éste último, los mercados apuestan por que el Banco de Inglaterra subirá los tipos de interés en 15 puntos en mayo y se espera un aumento acumulado de 35 puntos para finales del próximo año.

Hemos entrado en el mes de septiembre y hay que recordar que desde el punto de vista histórico, septiembre es el peor mes del año para el S&P 500 con una caída media del -0,50% en los últimos 70 años. Incluso durante el rally de los últimos 9 meses del año pasado, el S&P 500 se dejó un -9,6% desde el 2 de septiembre hasta el 23 de septiembre.

Destacar algo que sabemos desde hace tiempo pero que el mercado ha estado obviando. Y es que como bien refleja el denominado indicador Warren Buffett, las acciones están demasiado caras, alcanzando dicho indicador un récord de 142%. En el año 2001, poco antes de la crisis Puntocom, Warren Buffett describió la relación entre la capitalización del mercado de valores y el PIB como “la mejor medida de la situación de las valoraciones en un momento dado”.

A partir de ese momento, este ratio que compara el tamaño del mercado de valores de un país con el de su economía se le denominó el indicador Buffett. El indicador es utilizado por los inversores para determinar si el mercado está infravalorado, neutral o sobrevalorado. La idea es que por debajo del 0,7 el mercado estaría infraponderado; entre el 0,9 y 1 sería neutral; y a partir de 1,2 nos moveríamos en un rango de sobrevaloración.

De momento, la máxima caída del S&P 500 este año es de un -4,2% que comparada con la de los últimos años (2020 -33,9%, 2019 -6,8%, 2018 -19,8%) está realmente muy bien. Aun así hay unos años mejores: 2017 -2,8%, 1995 -2,5%, 1964 -3,5%. En el polo opuesto tenemos las mayores caídas que fueron 1931 -57,5%, 1932 -51%, 2008 -48,8%, 1937 -45,5%, 1929 -44,6%, 1930 -44,3%.

Aunque 309 días sin una caída superior al 5% pueden parecer mucho tiempo, en realidad ha habido periodos mayores, como por ejemplo del 27 de junio de 2016 al 26 de enero de 2018 que duró 508 días naturales con el S&P 500 subiendo un +43,5%. Incluso de diciembre de 1957 a agosto de 1959 estuvo el índice 593 días y subiendo un +54%. Las otras dos rachas de más de 500 días fueron de noviembre de 1963 a mayo de 1965 (538 días) y de diciembre de 1994 a mayo de 1996 (533 días). Por tanto, la actual racha de 309 días sin una caída superior al 5% es la 13ª.

El tema del dividendo no es todo lo que cabía esperar. Por ejemplo, el S&P 500 ha subido más de un +20% este año. Pero al mismo tiempo, sus dividendos rinden un +1,25%. Esto supone un descenso del -1,5% este año y eso que el 46% de las empresas del S&P 500 han anunciado subidas de dividendos en 2021. Oficialmente, las compañías sólo pagaron 14,58 dólares por acción en dividendos en el segundo trimestre, un 5% menos que el máximo del primer trimestre de 2020, de 15,32 dólares.

Mención especial a varios mercados:

1) Los futuros del petróleo WTI subieron un 2,3% a 69,72 dólares el barril el viernes, recuperándose de una caída del -1,7% en la sesión anterior, y avanzaron un +0,5% en la semana por la preocupación por la oferta. Tres cuartas partes de la producción de crudo en alta mar del Golfo de México sigue detenida debido a las interrupciones causadas por el huracán Ida. Además, los inventarios de Estados Unidos cayeron en 1,529 millones de barriles hasta los 423,9 en lo que es el quinto descenso consecutivo y el nivel más bajo desde septiembre de 2019.

2) El oro cerró la semana por debajo de los 1.800 dólares la onza, no muy lejos del mínimo de dos semanas de 1.781 dólares alcanzado el miércoles, y sufriendo su primera pérdida semanal desde principios de agosto. Destacar que las importaciones de oro de la India en agosto casi se duplicaron con respecto al año anterior, hasta alcanzar el nivel más alto en cinco meses, debido a la fuerte demanda, ya que los joyeros acumulan inventarios para la próxima temporada festiva.

3) Los futuros del níquel superaron los 20.200 dólares por primera vez desde mayo de 2014, impulsados por la fuerte demanda de los fabricantes de baterías para vehículos eléctricos. Los inventarios de níquel a un mínimo histórico de 4.455 toneladas en agosto.

4) La Bolsa de Japón sigue en racha. El Nikkei continúa subiendo desde la confirmación del relevo al frente del Gobierno. El viernes subió un +1,25% en lo que es su novena subida en las diez últimas sesiones.

5) Los futuros del uranio se dispararon por encima de los 40 dólares, el máximo desde noviembre de 2014, apoyados por la fuerte demanda. Sprott Physical Uranium Trust ha comenzado a comprar agresivamente uranio en agosto.

6) El café robusta alcanzó un nuevo máximo de cuatro años por la preocupación de que el calor y la sequedad amenacen aún más las cosechas en Brasil, mientras que las preocupaciones por la oferta en Vietnam y Colombia también han apoyado los precios.

7) El aluminio sube a niveles de agosto de 2008, ya que el suministro se vio perturbado por el golpe militar en Guinea, el mayor proveedor de China. Sube en el año +40% por el aumento de la demanda y las interrupciones del transporte marítimo.

8) El gas natural sube a su nivel más alto en más de 7 años, un 235% por encima del mínimo del año pasado.