'날개없는 추락' 코스피, 내년 1분기까지 하락세 지속될 수도

이경민 대신증권 투자전략팀장은 전날(4일) 보고서를 통해 “지난해 6월 고점 이후 코스피 하락 추세가 지속되고 있다”며 “올해 하반기 경기 턴어라운드를 기대했지만 우크라이나와 러시아 전쟁, 중국의 제로 코로나 정책 장기화의 나비효과가 경기 하방 압력 확대로 이어졌다”고 설명했다.코스피 하락 추세가 내년 1분기까지 지속될 수 있다는 전망이 나왔다. 글로벌 경기 침체 가능성이 커지면서 코스피가 장기적으로 하락할 수 있다는 분석이다.

대신증권은 코스피 하락추세 하단으로 2050선을 제시했다. 이는 12개월 선행 주당순이익(EPS) 232원에 표적 주가수익비율(PER) 8.8배를 곱한 것이다.

이 연구원은 “장기 추세 하단의 3년 평균의 2표준편차 수준인 8.8배를 크게 하회하지는 않을 전망”이라며 “다만 12개월 선행 EPS는 232원으로 현재의 271원 대비 14.5% 낮아질 것”이라고 말했다.

이어 “경기 경착륙은 불가피하고 경기 침체 가능성도 확대될 전망”이라며 “글로벌 금융시장 변동성 확대 요인은 올해 상반기 높은 인플레이션과 고강도 긴축에서 올해 하반기부터 내년 상반기까지는 경기·기업 실적 악화로 이동할 것”이라고 내다봤다.

특히 경기 경착륙과 침체가 가시화되는 주식시장에서는 철저히 방어적인 투자전략이 필요하다고 진단했다. 금융업종을 제외한 배당주, 통신업종, 음식료 업종의 상대적 강세를 예상했다.

이 연구원은 “기술적 반등이 나타나면 현금 비중을 확대하고 방어적인 포트폴리오를 구축할 기회”라며 “단기적으로 실적·펀더멘털 모멘텀과의 괴리율 축소와 기술적 반등 국면이 예상되는 7월 코스피 예상 밴드는 2250~2540선”이라고 분석했다.

7월 증시에 대해선 “미국 연방준비제도(Fed·연준)의 고강도 긴축, 경기침체 우려가 일정 부분 선반영됐고 금리인상 속도와 강도에 대한 부담이 완화되면서 아직은 경기가 양호하다는 안도감 유입 가능성이 있다”며 “7월 소비자물가지수(CPI) 결과를 확인한 전후 물가의 정점 통과 기대감이 유입될지 여부를 체크해야 한다”고 설명했다.

마지막으로 “경기 경착륙, 침체 시그널로 인한 통화정책이 완화적으로 전환되고 경기 사이클상 내년 상반기를 지나며 경기 저점 통과 가능성이 높다”며 “유럽과 미국 간의 경제·통화정책 격차 축소로 인한 달러 강세 진정, 약세 압력 확대가 트리거가 될 것”이라고 진단했다.