米10年債利回り、５％到達には景気センチメント改善が必要－ＢｏｆＡ

2023年9月28日 12:01 JST

景気が力強さをさらに増すと確信するかどうかが利回りを左右へ

中立政策金利の上昇観測やタームプレミアムの動きも鍵

米10年国債利回りの５％への到達は、景気が力強さをさらに増し高金利が長期化すると投資家が確信するかどうかに左右されると、バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）が指摘した。

米国債利回りは27日に上昇。10年債利回りは一時4.64％と、2007年10月以来の高水準となった。米原油先物の上昇でインフレ圧力が高まるとの観測が広がったほか、米金融当局が金利を高い水準でより長期に維持する必要があるとの弱気な見方から、米国債相場は幅広く下落した。

ＢｏｆＡのブルーノ・ブライジーニャ氏は27日のリポートで、米10年債利回りは04－06年に見られた「世界金融危機前の金利の力学」に戻ろうとしていると分析した。

同氏はソフトランディングが依然として「われわれの基本シナリオ」とした上で、固定金利型住宅ローンや企業の借り入れコストを左右する米10年債利回りが５％に達するには、「ソフトランディングを超えるファンダメンタルズのさらなる改善だけでなく、今後の見通しを巡るより高い確信が必要になる公算が大きい」と指摘した。

そうなった場合、連邦準備制度の中立政策金利の上昇観測がさらに強まり「イールドカーブがベアスティープ化し、10年債利回りが５％の水準に近づく可能性が出てくる」と同氏は分析した。

04－06年に２年債と10年債の利回りのターム（期間）プレミアムの差は平均で40ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）前後だった。現在この差は横ばいだが、40ｂｐ近辺に戻れば、10年債利回りは「現在の状況では５％の水準に近づく」ことになると、同氏は指摘した。

ブライジーニャ氏は、４％前後の10年債利回りが「よりわれわれの基本シナリオに近い」とした上で、「利回りが上昇するヘッジシナリオを引き続き勧める」とした。